Kunstig intelligens:
Gjeldsdrevet KI-kappløp vekker investorfrykt
De største teknologiselskapene investerer nå så mye i kunstig intelligens at flere av dem må ty til betydelig gjeldsfinansiering. Samtidig blir investorene stadig mer utålmodige etter å se konkrete inntekter fra KI-satsingene.
Det viser en studie fra analyseselskapet GlobalData, som peker på at kappløpet om å bygge KI-infrastruktur har gått inn i en langt mer kapitalintensiv fase. Selskaper som Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta og Oracle bruker enorme beløp på datasentre, avanserte halvledere og datakapasitet, mens de økonomiske gevinstene fortsatt er usikre.
Tallene fra selskapenes kvartalsresultater illustrerer utviklingen. Alphabet økte investeringene med 107,5 prosent til 132 milliarder dollar, mer enn selskapets kontantstrøm fra drift. Resultatet var at fri kontantstrøm gikk fra et overskudd på 48,7 milliarder dollar året før til et underskudd på 4,8 milliarder dollar. Amazon rapporterte samtidig negativ fri kontantstrøm på 61,8 milliarder dollar, mens Oracle også endte i minus etter kraftig økning i investeringene. Microsoft er fortsatt kontantstrømspositivt, men også her falt fri kontantstrøm betydelig.
Ifølge Murthy Grandhi, analytiker i GlobalData, er finansieringen i ferd med å bli like viktig som selve teknologien. Når den løpende kontantstrømmen ikke lenger er tilstrekkelig til å finansiere veksten, må selskapene hente kapital gjennom obligasjoner, private kredittfond og andre finansielle løsninger. Oracle hentet eksempelvis 43 milliarder dollar i gjeld i regnskapsåret 2026.
Analysen advarer om at økte rente- og refinansieringskostnader kan presse lønnsomheten dersom KI-inntektene ikke vokser raskt nok. I så fall kan teknologigigantene bli tvunget til å redusere tilbakekjøp av aksjer, begrense utbytter og prioritere prosjekter som raskt kan dokumentere avkastning.
Samtidig pågår en geopolitisk konkurranse der USA satser tungt på egen KI-infrastruktur, mens Kina intensiverer arbeidet med halvlederuavhengighet og nasjonale KI-modeller. Dette bidrar til å øke etterspørselen etter minnebrikker, serverkapasitet og energi, noe som igjen kan skape inflasjonspress i hele teknologikjeden.
GlobalData mener 2027 kan bli et vendepunkt for KI-industrien. Da vil markedet i større grad skille mellom selskaper som faktisk klarer å omsette teknologisk lederskap til lønnsomme produkter, og selskaper som fortsatt hovedsakelig lever på fremtidige forventninger. Ifølge analyseselskapet vil vinnerne ikke nødvendigvis være de som investerer mest, men de som klarer å omgjøre KI-satsingene til varige inntekter og positiv kontantstrøm.
